Why Rich Investors NEVER Sell Their Biggest Winners
발언자
Meb Faber
— 공동 창립자 및 CIO, 캠브리아 투자운용
Wes Gray
— Chief Investment Officer at Alpha Architect
Brent Sullivan
— Independent Tax Analyst, Editor of Tax Alpha Insider
• 고액 자산가들은 평가 차익이 발생하고 분산된 주식 포트폴리오를 즉각적인 양도소득세 없이 ETF로 전환하기 위해 Section 351 교환을 점점 더 많이 활용하고 있으며, 이 시장은 빠르게 성장하여 거의 100억 달러에 달합니다.
• IRS와 재무부는 투자자들이 증거금 대출이나 인위적인 금융 엔지니어링을 사용하여 기술적으로 351 분산 규칙(단일 주식 25% 이하, 상위 5개 합계 50% 이하)을 충족하면서도 법의 정신을 위반하는 세금 '꼼수'를 적극적으로 조사하고 있습니다.
• 세금 관리형 롱/숏 별도 관리 계좌(SMA)가 큰 호응을 얻고 있는데, 이는 공매도 포지션이 이론적으로 무제한적인 세금 손실 추출 기회를 제공하여 막대한 포트폴리오 이익을 상쇄할 수 있기 때문입니다.
• 자산 관리 분야에서 구조적 변화가 일어나고 있으며, 어드바이저들은 비용 절감과 세금 효율성 향상을 위해 내부 고객 포트폴리오를 화이트 라벨 ETF로 전환하여 레거시 뮤추얼 펀드와 정적 SMA에서 자금을 이동시키고 있습니다.
아이디어
저는 Mac 7을 많이 가지고 있었는데, 더 이상 참을 수 없습니다. 이 중 일부가 저조한 성과를 보이기 시작하는 것을 보고, 항상 우수한 성과를 내는 것은 아니라는 것을 깨달았고 다각화가 필요합니다. 부유한 투자자와 자문가들은 대형 기술주에 막대하고 고도로 집중된 이익을 보유하고 있습니다. 모멘텀이 둔화됨에 따라, 복잡한 세금 수단(예: 섹션 351 ETF 시딩 및 721 교환 펀드)을 사용하여 이 집중 리스크를 해소하려는 구조적이고 긴급한 압력이 있습니다. 이는 초기 보유자가 출구를 찾으면서 시장의 가장 큰 역사적 승자에 대해 숨겨진 구조적 공급 과잉을 만듭니다. 주시. 현명한 자금은 세금을 내지 않고 대규모 기술주 우량주를 청산하는 방법을 찾기 위해 법률 및 구조화 수수료를 적극적으로 지불하고 있으며, 이는 상위 집중에서 벗어나려는 욕구를 신호합니다. 대형 기술주가 계속해서 엄청난 실적 서프라이즈를 기록하면, 너무 일찍 다각화한 투자자에게 손실을 주고 자본이 시가총액 가중치 선두주자에 남도록 강요할 수 있음.
시가총액 가중치의 가장 큰 아킬레스건은 사람들이 그러한 포지션에 갇혀 점점 커진다는 것입니다. 이론적으로, 그 포지션을 매도하고 소형주와 같은 더 작은 회사로 재순환하면 생태계가 이론적으로 더 강력해질 수 있습니다. 현재 세법은 투자자들이 매도 시 양도소득세를 내기를 거부하여 자본이 거대하고 평가된 메가캡 주식에 갇히게 만드는 사중 손실을 만듭니다. 금융 업계가 세금 효율적인 분산 도구를 확장함에 따라, 이 갇힌 자본은 마침내 해방되어 시가총액 스펙트럼 아래의 과소 보유된 소규모 회사로 재순환될 것입니다. 롱. 세금 효율적인 교환 펀드와 ETF 전환의 확산은 체계적으로 자본을 상위 무거운 지수에서 더 넓은 소형주 및 중형주로 유입시킬 것입니다. IRS가 Section 351 및 721 교환을 강력히 단속하여, 양도소득세의 마찰로 인해 자본이 메가캡 기술 주식에 영구적으로 갇히게 하거나, 소형주가 계속해서 상대적으로 높은 금리로 고통받을 수 있습니다.
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