What to Make of The Federal Reserve's Decision?

- Joseph Lavorgna는 연준의 금리 동결 결정을 지지하며, 주로 오일 및 가스 공급 충격으로 인한 불확실성을 심각한 경제적 위험으로 지목. - 오일 쇼크가 없었다면, 성장 친화적 세금 정책과 규제 완화로 인한 디스인플레이션 공급 측면 호황을 근거로 금리 인하를 주장했을 것. - 파월 의장의 관세 강조에 반박하며, 그 효과는 미미하고 연준은 그러한 일시적 요인을 넘어서 봐야 한다고 주장. - 연준이 2021~2022년에 너무 오랫동안 너무 완화적이었다는 인정이 현재 신중함의 배경이 되며, 노동 시장은 2022년 대비 유의미한 약세를 보임. - 유가 상승은 직접적인 세금 역할: 유가 $1 상승 시 주유소 가격 약 2.5센트 인상; $40 상승 시 주유소 가격 $1 인상, 이는 유가 $1 상승당 약 1,000억 달러의 세금 인상에 해당. - 경제적 피해는 지속 기간에 달림: 몇 주간의 고유가는 관리 가능하나, 몇 개월 지속 시 소비자 신뢰와 지출을 약화시켜 경기 침체 가능성. - 경제가 급격히 약화될 경우(예: 실업률 5% 상승), 연준은 인플레이션이 높더라도 경기 침체를 피하기 위해 금리 인하를 단행해야 하며, 디스인플레이션 악순환을 방지. - 스태그플레이션 위험(예: 성장률 1%에 CPI 4%)은 금융 시장에 압력을 가해, 더 높은 수익률과 낮은 주식 가격으로 더 가팔라진 수익률 곡선을 초래할 수 있음—1970년대 스태그플레이션과 같지는 않지만. - 미국의 기초 펀더멘털은 생산성 향상, 규제 완화, 세금 정책 덕분에 여전히 강하며, 오일 쇼크가 해결되면 강세 경제 전망을 지지. - 주요 불확실성은 오일 쇼크의 지속 기간, 중동 기반 시설 피해 정도, 지정학적 해결 등으로, 연준의 예측 능력을 심각하게 저해.